Spé. SES · Première · cours rédigé et vérifié par Claryo, conforme au Bulletin officiel
Une entreprise qui veut investir ou un ménage qui veut acheter un logement disposent rarement de toutes les ressources nécessaires. Quelles solutions de financement s'offrent à eux, et qu'est-ce qui détermine le choix entre elles ?
Le financement interne, ou autofinancement, consiste à utiliser sa propre épargne : pour une entreprise, les profits mis en réserve. Il préserve l'indépendance et n'engendre aucun versement d'intérêts, mais il est plafonné par les profits passés et peut conduire à renoncer à des projets rentables.
Le financement externe prend deux formes. Le financement intermédié passe par les banques : elles collectent les dépôts, évaluent le risque des emprunteurs et accordent des crédits. Le financement direct s'opère sur les marchés de capitaux : l'agent émet des titres achetés par les épargnants. L'action est un titre de propriété donnant droit à un dividende variable et à un droit de vote ; l'obligation est un titre de créance donnant droit à un intérêt et au remboursement à l'échéance. Émettre des actions ne crée pas de dette mais dilue le contrôle des propriétaires ; émettre des obligations endette l'entreprise sans modifier son capital.
La taille fait la différence : les grandes entreprises arbitrent entre banques et marchés, alors que les PME et les ménages dépendent presque exclusivement du crédit bancaire. Pour un ménage, le crédit immobilier et le crédit à la consommation sont les deux grandes formes de financement, accordées après examen de la solvabilité.
L'économie française reste une économie d'endettement intermédié pour les ménages et les PME : la quasi-totalité du financement des ménages passe par le crédit bancaire. Les grandes entreprises cotées, elles, recourent massivement aux marchés : la place de Paris héberge des groupes dont les émissions d'obligations se chiffrent en milliards d'euros. L'analyse économique parle de désintermédiation pour désigner la part croissante des financements de marché depuis les années 1980, mouvement engagé en France avec la libéralisation financière de 1984-1986.
· Comment les entreprises financent-elles leurs investissements ? · Vous montrerez que le financement externe des agents économiques peut prendre des formes différentes.
Pour ne rien oublier, construis l'arbre des financements : interne / externe, puis externe direct / externe intermédié, puis direct par actions / par obligations. Toute question du chapitre se place quelque part sur cet arbre. Pense aussi à associer chaque mode de financement à son coût et à son risque : c'est ce qui transforme une récitation en raisonnement.